4月中旬以来ღ✿✿◈，受消费旺季影响ღ✿✿◈，国内库存去化态势显著ღ✿✿◈，铜价迎来一轮反弹行情ღ✿✿◈。但随着上行动能逐渐减弱ღ✿✿◈，近日ღ✿✿◈，沪铜期货主力合约价格在78000元／吨一线附近窄幅波动ღ✿✿◈。当前ღ✿✿◈，全球铜矿供应紧张的局面尚未得到明显缓解ღ✿✿◈，在美国经济面临衰退以及贸易关税存在不确定性的背景下ღ✿✿◈，沪铜价格的上行空间不宜被过高估计ღ✿✿◈，短期将以高位震荡为主ღ✿✿◈。

　　智利是全球主要的铜矿生产国和出口国ღ✿✿◈，过去10年芭比视频下载app最新版ios芭比视频下载app最新版iosღ✿✿◈，其在全球铜市场中的份额从30%下降到24%ღ✿✿◈，其主要原因是受到采矿条件严峻ღ✿✿◈、矿石品位降低ღ✿✿◈、水资源短缺以及重大投资项目推迟等问题的影响ღ✿✿◈。3月ღ✿✿◈，智利的铜产量为477049吨ღ✿✿◈，同比增长9.1%ღ✿✿◈。4月ღ✿✿◈，全球最大铜生产商智利国家铜业公司的铜产量为10.5万吨ღ✿✿◈，较去年同期增长22%ღ✿✿◈。智利国家矿业协会预计ღ✿✿◈，2025年ღ✿✿◈，智利铜产量为540万～560万吨ღ✿✿◈。

　　目前ღ✿✿◈，秘鲁的铜产量在全球排名第三ღ✿✿◈，位于智利和刚果（金）之后ღ✿✿◈。根据秘鲁矿业部公布的数据芭比视频下载app最新版iosღ✿✿◈，2月ღ✿✿◈，秘鲁的铜产量为21.7万吨ღ✿✿◈，同比增长0.01%ღ✿✿◈，增量主要来自Las Bambas铜矿ღ✿✿◈。秘鲁矿业部长预测ღ✿✿◈，2025年ღ✿✿◈，秘鲁的铜产量有望超过290万吨ღ✿✿◈。

　　研究小组预计ღ✿✿◈，2025年ღ✿✿◈，全球铜矿产量增幅为3.5%ღ✿✿◈，产量增长主要得益于刚果民主共和国（包括Kamoa-Kakula）和蒙古国（Oyu Tolgoi地下矿山）产能的提升ღ✿✿◈，以及俄罗斯Malmyzhskoye矿山的投产ღ✿✿◈。同时ღ✿✿◈，一些扩建项目和中小型矿山的启动也将推动铜产量的增长ღ✿✿◈。此外ღ✿✿◈，2025年ღ✿✿◈，新建投产项目有限ღ✿✿◈，更多是2024年项目的持续爬产及老矿山复产ღ✿✿◈、扩建ღ✿✿◈，铜矿增量于2025年逐渐体现ღ✿✿◈。

　　2025年ღ✿✿◈，铜精矿增量更多集中在南美洲及非洲地区ღ✿✿◈，占全球增量的近70%ღ✿✿◈。目前ღ✿✿◈，铜精矿市场现货TC延续跌势ღ✿✿◈，处于负值区间ღ✿✿◈，表明供应处于紧缺状态ღ✿✿◈。数据显示ღ✿✿◈，5月16日ღ✿✿◈，进口铜精矿指数报-43.05美元／干吨ღ✿✿◈，较4月底下滑0.44美元／干吨ღ✿✿◈，较去年同期下滑41.97美元／干吨ღ✿✿◈，处于2007年9月以来的低位ღ✿✿◈。同时ღ✿✿◈，Antofagasta将与冶炼企业开启年中谈判ღ✿✿◈，结合当前市场情况来看ღ✿✿◈，形势并不乐观ღ✿✿◈。

　　4月ღ✿✿◈，受Grasberg铜精矿释放影响pg赏金船长模拟器ღ✿✿◈，中国铜矿进口量刷新多年来的单月纪录ღ✿✿◈。当月ღ✿✿◈，中国铜矿砂及铜精矿进口量为292.44万吨ღ✿✿◈，环比增长22.2%ღ✿✿◈，同比增长25.62%ღ✿✿◈。其中ღ✿✿◈，来自智利的进口量继续回升ღ✿✿◈，约85万吨ღ✿✿◈，居于首位ღ✿✿◈；秘鲁的供应量大幅反弹ღ✿✿◈，约78.68万吨ღ✿✿◈。

　　数据显示ღ✿✿◈，4月ღ✿✿◈，中国电解铜产量达112.57万吨ღ✿✿◈，环比增长0.32%ღ✿✿◈，同比增长14.27%ღ✿✿◈；1—4月ღ✿✿◈，累计产量为431.98万吨ღ✿✿◈，同比增长10.63%ღ✿✿◈。5月ღ✿✿◈，有5家冶炼企业计划检修ღ✿✿◈，预计影响产量约2.1万吨ღ✿✿◈。不过ღ✿✿◈，4月检修的冶炼企业已恢复正常生产ღ✿✿◈，且复产产量超过了检修影响的产量ღ✿✿◈。另外ღ✿✿◈，5月16日ღ✿✿◈，SMM统计的9个港口铜精矿库存为81.97万实物吨ღ✿✿◈，港口铜精矿库存量依旧较多ღ✿✿◈，无冶炼企业因缺矿而大幅减产ღ✿✿◈。

　　综合各方面因素ღ✿✿◈，预计5月电解铜产量为112.99万吨ღ✿✿◈，环比增长0.37%ღ✿✿◈，同比增长12.03%ღ✿✿◈；1—5月ღ✿✿◈，电解铜产量为544.97万吨ღ✿✿◈，同比增长10.92%ღ✿✿◈；5月ღ✿✿◈，电解铜行业的样本企业开工率为88.16%ღ✿✿◈，环比增长0.36%ღ✿✿◈。

　　进口方面pg赏金船长模拟器ღ✿✿◈，4月pg赏金船长模拟器ღ✿✿◈，中国精炼铜进口量为25.12万吨ღ✿✿◈，环比下降19.14%ღ✿✿◈，同比下降11.95%ღ✿✿◈；1—4月ღ✿✿◈，中国精炼铜进口总量为109.87万吨ღ✿✿◈，同比下降8.02%ღ✿✿◈。4月ღ✿✿◈，中国进口未锻轧铜及铜材44万吨ღ✿✿◈，同比增长0.2%ღ✿✿◈；1—4月ღ✿✿◈，中国进口未锻轧铜及铜材总量为174万吨pg赏金船长模拟器ღ✿✿◈，同比下降3.9%ღ✿✿◈。

　　国内铜社会库存出现小幅累积情况ღ✿✿◈。结合全球铜显性库存来看ღ✿✿◈，截至5月16日ღ✿✿◈，LMEღ✿✿◈、COMEXღ✿✿◈、SHFE的合计铜库存为44.14万吨ღ✿✿◈，较去年同期增加2.85万吨ღ✿✿◈。近期ღ✿✿◈，铜的显性库存有回升的迹象ღ✿✿◈，扭转了2月下旬以来的去库趋势ღ✿✿◈。自4月中旬起pg赏金船长模拟器ღ✿✿◈，LME铜库存呈现去化态势ღ✿✿◈，而COMEX铜库存却不断累积ღ✿✿◈。在COMEXღ✿✿◈、LME价差的驱动下ღ✿✿◈，海外铜持续运往美国ღ✿✿◈，预计后期LME库存将延续去化趋势ღ✿✿◈。

　　国内电解铜社会库存方面ღ✿✿◈，前期国产铜到货量及进口量均较少ღ✿✿◈，且消费处于旺季ღ✿✿◈，带动国内铜社会库存超预期回落ღ✿✿◈。5月中旬后ღ✿✿◈，随着下游需求边际走弱ღ✿✿◈，铜库存出现小幅累积的迹象ღ✿✿◈。截至5月15日ღ✿✿◈，国内电解铜社会库存为13.2万吨ღ✿✿◈，较前一周增加1.19万吨ღ✿✿◈，较去年同期下滑27.84万吨ღ✿✿◈。

　　1—3月ღ✿✿◈，我国电网基本建设投资完成额达956亿元ღ✿✿◈，同比增长24.8%ღ✿✿◈。截至3月底ღ✿✿◈，国家电网的电网投资同比增长27.7%ღ✿✿◈，创下历史新高ღ✿✿◈。这一“开门红”的良好局面ღ✿✿◈，为顺利完成全年目标任务筑牢了根基ღ✿✿◈，也为“十四五”规划的圆满收官提供了有力支撑ღ✿✿◈。

　　从我国电线电缆企业开工率情况来看ღ✿✿◈，上周ღ✿✿◈，SMM统计的铜线.86%ღ✿✿◈。企业生产主要依赖在手订单ღ✿✿◈，上周ღ✿✿◈，铜价波动剧烈ღ✿✿◈，对企业新增订单产生显著的抑制作用ღ✿✿◈，多家企业新订单增量环比下滑ღ✿✿◈，市场采购意愿较为低迷ღ✿✿◈。鉴于市场心态趋于谨慎ღ✿✿◈，终端需求订单将逐步趋缓ღ✿✿◈。本周ღ✿✿◈，铜线缆需求状况难以出现明显改善芭比视频下载app最新版iosღ✿✿◈，铜线月ღ✿✿◈，国内汽车市场表现良好芭比视频下载app最新版iosღ✿✿◈，这得益于各项宏观政策持续发力且成效显著ღ✿✿◈，内需潜力加快释放ღ✿✿◈。同时ღ✿✿◈，上海车展前后企业新品密集上市ღ✿✿◈，各地促消费活动也相继开展ღ✿✿◈，对汽车市场起到了较好的提振作用ღ✿✿◈。

　　4月ღ✿✿◈，我国汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆ღ✿✿◈，环比分别下降12.9%和11.2%ღ✿✿◈，同比分别增长8.9%和9.8%ღ✿✿◈。

　　今年的政府工作报告已明确提出要加快补上内需ღ✿✿◈，特别是消费短板ღ✿✿◈，让内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚ღ✿✿◈。与2024年“两新”政策相比ღ✿✿◈，2025年的补贴资金更多ღ✿✿◈、力度更大ღ✿✿◈、范围更广ღ✿✿◈、机制更优ღ✿✿◈，预计政策将更有效地发挥作用芭比视频下载app最新版iosღ✿✿◈。后期ღ✿✿◈，汽车行业稳中向好的态势有望继续得到巩固ღ✿✿◈。中汽协预计ღ✿✿◈，2025年ღ✿✿◈，中国汽车总销量为3290万辆ღ✿✿◈，同比增长4.7%ღ✿✿◈。

　　从近期国内经济数据来看ღ✿✿◈，尽管面临的外部压力急剧增大ღ✿✿◈，但在中国经济内循环持续加速的背景下ღ✿✿◈，中国经济依旧延续稳定向好的发展态势ღ✿✿◈。但美国经济表现欠佳ღ✿✿◈，一季度经济增长环比按年率计算萎缩0.3%ღ✿✿◈，创下自2022年以来的最差季度表现ღ✿✿◈，有分析人士预判ღ✿✿◈，美国经济陷入衰退恐已成为“基本预期”ღ✿✿◈。

　　近日ღ✿✿◈，联合国发布的《2025年全球经济形势与前景年中更新》预计ღ✿✿◈，今年ღ✿✿◈，全球经济增速将放缓至2.4%ღ✿✿◈，贸易增长则下降至1.6%ღ✿✿◈。此外ღ✿✿◈，欧佩克也将2025年全球经济增长预测下调至2.9%（原为3.0%）ღ✿✿◈，并维持2026年预测为3.1%ღ✿✿◈，同时ღ✿✿◈，对美国2025年和2026年的经济增速预期分别调整为1.7%和2.1%ღ✿✿◈。

　　综上所述ღ✿✿◈，当前ღ✿✿◈，全球铜矿供应紧张的局面尚未得到明显缓解ღ✿✿◈，铜精矿加工费依旧处于较低水平ღ✿✿◈。国内冶炼企业并没有出现因缺矿而大幅减产的情况ღ✿✿◈，短期内ღ✿✿◈，国内电解铜产量有望继续保持增长趋势ღ✿✿◈，但7—9月国内冶炼企业仍有集中检修计划ღ✿✿◈，届时ღ✿✿◈，电解铜产量可能会出现小幅回落ღ✿✿◈。需求端ღ✿✿◈，汽车行业表现稳健且向好ღ✿✿◈，二季度空调排产保持高增长态势ღ✿✿◈，电网投资具有韧性ღ✿✿◈，但光伏抢装结束后增速下降ღ✿✿◈，对铜消费产生了一定的拖累ღ✿✿◈。5月芭比视频下载app最新版iosღ✿✿◈，国内铜消费整体增速将有所放缓ღ✿✿◈，铜库存去化节奏也会有所放慢ღ✿✿◈。总体而言ღ✿✿◈，在美国经济预期衰退以及关税贸易存在不确定性的背景下ღ✿✿◈，沪铜价格的上行空间不宜被高估ღ✿✿◈，短期内将以高位震荡为主ღ✿✿◈，主力合约价格上方压力位为79500元／吨ღ✿✿◈，下方支撑位为76500元／吨ღ✿✿◈。PG赏金船长ღ✿✿◈，赏金船长下载ღ✿✿◈，赏金船长ღ✿✿◈，赏金船长官网ღ✿✿◈。